高盛:予小鹏汽车-W“买入”评级 目标价78港元
高盛发布研究报告称,予小鹏汽车(09868)“买入”评级,目标价78港元。该行于上周五(15日)到访小鹏办公室及与管理层进行会议。引述小鹏管理层指,在目前竞争环境下,扩大销量至关重要,并表示将继续努力降低成本和开发高级驾驶辅助系统(ADAS),两项战略都已于今年实施,并将在明年进一步加强。盈利能力方而,由于产品升级已于第三季度完成,并开始削减成本计划,管理层对本季毛利率看法正面,料第四季汽车毛利率将录正数。
同时,管理层表示,自X9上市以来,订单数量表现整体令人满意,预计到明年将成为产品组合中利润率最高的车型。此外,公司在第三季实现超过10亿元自由现金流,并相信将在明年继续产生自由现金流,将为后年实现收支平衡提供良好的可见性。
报告提到,对于市场前景和竞争环境,管理层预计价格竞争将持续,直到传统的汽车代工厂无法从内燃机汽车中获利,且无进一步减价空间。因此,通过技术创新降低成本对小鹏非常重要。根据管理层讲法,目前小鹏的ADAS的物料清单(BOM)成本为2.5万元人民币,而同行为2万至3万元人民币,公司正在进一步降低有关成本。至于城市自动辅助导航(NOA)是小鹏的主要差异化优势,管理层相信,一旦公司实现覆盖200个城市的目标,将拉大与低端同行差距。
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